北京市白癜风北新建材:定增完成,且看“老树”开“新花”
全球最大的的石膏板产业集团
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公司主要从事新型建材的研发、制造和经营,主要产品包括石膏板、龙骨等, 目前在全国20 多个省市拥有石膏板生产线54 条,产业规模达16.5 亿平米, 是全球最大的石膏板产业集团。 2013 年,公司实现营业收入、净利润74.9、9.06 亿元,同比增长12.04%、33.8%, 年复合增长率分别为24.58%、30.35%,业绩表现出色。
石膏板行业龙头,未来稳定成长/p>
石膏板是重要的建筑材料之一。 年石膏板全国产量复合增长率为28.4%,与房地产投资具有很强的相关性。受益于新型城镇化推进、隔墙领域渗透率提升我们判断石膏板行业未来仍将保持稳定增长。 公司13 年石膏板业务收入达63.5 亿元,市场占有率超过50%,稳居行业龙头地位。05 年公司收购山东泰和,石膏板业务快速发展, 年复合增长率33%。全国化生产布局和技术创新铸就公司成本领先,市场竞争优势明显。 此次定增,公司将投资4.99 亿元用于石膏板龙骨生产线建设,合计产能9000 万平米石膏板、2 万吨龙骨和200 万平米装饰石膏板。我们判断石膏板龙骨业务未来仍将是公司的发展重点,而且龙头地位将更加稳固。
定增完成,加快向“材料房屋一体化”服务商转型/p>
新型房屋的节能、环保等优势明显,但受限于建造成本较高(%)以及人们传统观念束缚,目前仍然处于起步阶段,主要应用在棚户区改造、新农村建设、高端别墅等*策性主导领域,未来行业发展仍将依赖于*策推动。
公司集石膏板、轻钢龙骨、矿棉板等新型建材为一体,产业链完整,而且拥有较强的渠道、关系、品牌等资源。此次定增公司投资3.8 亿元用于4.2 万吨新型房屋基础材料结构钢骨建设,我们预计有望产生协同效应,并且加速向“材料房屋一体化”服务商转型。 此外,此次定增募集资金将偿还银行贷款6.35 亿元,我们估算每年将减少利息支出3810 万元(占13 年利润总额的2.65%),将增强公司的盈利能力。
主业发展稳健,长期发展空间打开叠加央企改革红利,目标价22.4 元 受益于产能保持稳定增长以及龙头地位,公司石膏板业务发展稳健,我们预计 年收入、净利润增速分别为18%/15%/14%和25%/24%/22%,增发摊薄后的EPS 分别为1.60/1.98/2.41 元。考虑到结构钢骨项目落地,公司加速向“材料房屋一体化”服务商转型,长期成长空间已经打开,同时叠加央企改革*策利好,提振估值,给予14 年14 倍市盈率,目标价22.4 元,“增持”评级。
风险提示:地产投资快速下滑、煤炭价格大幅上升、新型房屋推广遇阻
